超級績效:金融怪傑交易之道(讀書心得筆記)

最後更新時間: 2022/07/14

超級績效
<<超級績效:金融怪傑交易之道>>

超級績效的作者馬克.米奈爾維尼,為全美投資冠軍,主要交易股票,他從1994到2000年之間,總複利報酬率為35350%,平均每年為220%,最經典的是在他操作生涯中的八次空頭市場發生之前,都能及時脫身。馬克花了多年時間研究他後來得以成功的方法,並篩選出最精華的投資知識,其中包括許多罕為人知的書籍與研究資料,例如<<超級強勢股>>的一些精華內容,在結合自身的操作經驗後,整理了投資成功的關鍵要點,並且寫成本書。

閱讀這本書有個很經典的地方,我認為是馬克對於成長型股票的生命週期的描述,讀者可以從基本面、技術面,雙管齊下的了解一支股票的發展歷程,總共有四個階段,以下除了<<超級績效>>整體的讀書心得,我也會著重來探討所謂的成長股四個階段,讓一般投資人能有機會了解。

投資股票必要知識

  • 交易最重要的是:交易最優先思考的問題永遠是「我禁得起多少損失」,而不是「我能賺多少錢」,這就是老生常談的”停損”技巧。當然,不但要有停損,也要有停利,這樣才能在空頭來臨時,維持交易帳戶,保有先前多頭行情所賺取的利得,在下面文章我們會提到要在哪個階段持盈保泰獲利出場。
  • 不需要仰賴運氣:作者認為,股票的確有風險,但這些風險可以因為知識、訓練與技巧而降低
  • 帳戶可以從小開始:有些人會跟你說,你的資本不足、根本不用嘗試,乖乖上班。作者認為這些都是胡說八道,帳戶小也可以練習,世界上”從小開始,終而致富”的人是有的,作者也是從幾千美元開始操作。
  • 歷史總是不斷重演:每次市場出現新的多頭或空頭行情,經常會聽到人們說:「這次的情況不同了」,其實根據作者三十多年的交易實戰經驗,從1900年到現在,歷史總是不斷重演而已,市場還是會繼續萌生新的領導股,股價還是會繼續創新高,然後專家還是會繼續跌破眼鏡。(尤其是很愛看”本益比”的專家)
  • 股票交易的目的:股票交易並不是要判斷價格的高點或低點,也不是要證明自己多精明;股票交易是為了要賺錢,投資人要趁早搞清楚,重點是賺錢,而不是面子,因此發現不對勁就請停損,不要為了證明自己的看法而持續持有賠大錢的部位。你的目的永遠是買進需求旺盛的股票,然後高價脫手賣掉。
  • 不贊同紙上模擬:模擬交易跟實際進入市場是不同的,情緒與金錢壓力都不同,因此紙上模擬不如拿不影響生活的小資金開始嘗試,體驗會完全不同。
  • 不要學基金經理人作投資:你如果要跟著基金經理人,不如把錢交給他們,但與其交給它他們,不如考慮買指數型基金,績效普遍勝過基金經理人,作者提到超級強勢股通常不具備「很大的流通籌碼」這一點,也就是基金經理人喜歡買的大權值股通常不會有超級績效。他們買大型股有個好處,因為你絕對不會「因為買進了優質的IBM或Apple股票而被炒魷魚」,但身為超級成長股的投資人,你必須繞過這些股票。

特定進場點分析SEPA

這個是本書的精華,特定進場點分析(specific entry point analysis,簡稱SEPA),作者擷取<<超級強勢股>>一書中「贏家股票的共通特質」、<<股票市場藍圖>>中「所得型、成長型、循環成長型、動態成長型的輪廓」、期貨管理產業創始者董銓的「順勢操作方法」、威廉吉勒的「碟狀帶柄型態排列」、<<股票作手傑西禮佛摩操盤術>>的「股票操作原理」,以下是作者歸納出三個重點:

  1. 買股票有好時機,也有壞時機~換句話說,擇時進出很重要
  2. 超級強勢股在發動之前,就能被辨識出來~換句話說,強勢股初期走勢都有一些共通點
  3. 正確投資超級潛力股,可以讓小帳戶在相對短的期間內,累積為龐大財富~換句話說,小資金更需要了解如何找到超級潛力股或超級強勢股,大資金才能用”本多終勝”流

SEPA的五大要素

  1. 趨勢:每隻超級強勢股的積極發展階段,幾乎都發生在明確的股價上升趨勢中,並且都可在發動初期獲得辨識。
  2. 基本面:盈餘與銷貨數據通常都有所改善,也就是越來越好。
  3. 催化事件:可能是新產品問世、新藥核准、公司簽訂新約、企業更換執行長,這都可以讓比較不著名的小企業突然甦醒。
  4. 進場點:多數超級強勢股都會提供至少一次獲多次的低風險/高報酬進場機會,拿捏進場時效很關鍵
  5. 出場點:展現出超級強勢股性質的股票,最後未必都會成功,所以你還是要設定停損,你必須知道如何判斷,原本的超級強勢發展階段在什麼狀況下會結束,這樣才能保有既得獲利

本益比的用法

標準版的本益比,其顯示的是過去歷史的數據,但股票看的是未來,因此本益比其實用意不大,當然你可以採用更先進的盈餘預估值來計算,但預估值常常被證明為是錯的,他就只是預估

有些分析師喜歡建議投資人買進曾經大跌的股票,根據的理由往往是本益比在歷史最低水準,可是很多情況下,這類的跌勢都是反映即將公布的不理想盈餘結果,所以等到實際數據公布時,結果如果不符合咕雞,本益比又會立刻上升,導致股價進一步下挫,例如2007年底的摩根史丹利公司(MS),股價下跌創10年新低,然後公布令人失望的盈餘,本益比鈾礦飆到120倍,後來又繼續爆跌到7美元

反之,很多高本益比的股票還會繼續創高,這就是超級成長股的特性,那麼到底本益比要怎麼用?作者提到,根本不用理會本益比,直接尋找盈餘成長潛能最高的股票即可,多數情況下,真正的市場領導者,即使本益比倍數偏高,都還是優於表現落後者,你硬要使用本益比的話,好吧!那就是「超低本益比的股票請不要碰」,千萬不要犯了衰敗領導股併發症

衰敗領導股併發症

關於本書我覺得有個有趣的小章節,提到投資人的通病「衰敗領導股併發症」,當一隻動態領導股剛出現時,投資人可能基於種種原因沒有買進,但當股票走勢做頭反轉向下走跌時,他們才想要買進,這時都已經邁入第四階段下跌段了。他們會引用各種理由「股價處於歷史區間的低檔」、「股價本益比20倍,盈餘成長百分之四十」、「這麼優質的股票都跌了70%,還能怎樣?」,持續買進,然後套牢好幾年(甚至下市)

股票的四個階段

超級績效:金融怪傑交易之道(讀書心得筆記)
資料來源為TradingView

第一階段-忽略階段:整理

這個階段可能幾個月到幾年都有可能,大盤如果處在空頭市場,那麼即使基本面條件最好的股票,也可能原地踏步,了無作為,甚至跟著大家一起下跌,不論股票看起來多麼具有吸引力,你都不應該在第一階段買進,即使公司基本面大好,也只能到第二階段再說。

第二階段-上升階段:承接

這是一個你可以進場的階段,也就是上升階段,你要做的事就是辨別此處並且買進股票。第二階段沒有一定通則,可能因為某個催化事件開始,通常是意外消息,如:法規放寬限制、營運展望樂觀、新的執行長有特殊魅力或強大背景、最後就是可能盈餘數據大幅超越市場原先估計。這時期打開線圖看,通常有大量上漲K線、且回檔都是量縮整理,一旦進入此階段,股價會呈現階梯狀上升,波段高點與回檔低點都會持續墊高,這時股價離低點可能翻了一倍或兩倍,但不打緊,這才剛開始,如果公司繼續表現良好,例如盈餘持續大幅超越預期,那就會繼續上漲

第三階段-做頭階段:出貨

天下沒有不散的宴席,股票市長也是無法持續保持上漲動能,盈餘更不可能永遠加速成長,到了第三階段,股票便不再有積極承接力道,換手現象明顯,很多提早進場資金都獲利了結,會承接的都是一開始觀望的弱勢玩家,現在的走勢會跟第二階段不同,很不穩定,可能大漲大跌,高不過前高,但會跌破前低,股價通常會先行於實際盈餘公布之前就向下調整(你沒看錯,基本面都還好好的,股價也會跌給你看)

第四階段-下降階段:投降

這個階段的盈餘估計模型通常都要不斷的下修,導致更沉重的股票賣壓,至於持續多久?沒人說得準,要等到賣出力量最後耗盡了才可能回到第一階段,這個階段要花很長一段期間才能重新找回盈餘成長的動力,甚至有可能長期處在第一階段,有些公司甚至破產,這個階段剛好是第二階段的相反,換言之,價跌量增,價漲量縮,千萬要避免買進,如果要賣出,可以使用股票期貨

結論

從操作層面來看,此書非常之實用,對於小資金的散戶們可謂是一本寶典,不論你是股票、期貨、股票期貨的操作者,我相信都能從書中學到精華投資知識,對於SEPA特定進場點分析、股票的四個階段(這四個階段也多少呼應了柯斯托蘭尼的雞蛋理論高盛首席分析師教你看懂進場的訊號),其實書中有更詳細的介紹,也能教你怎麼判斷,推薦投資人可買書來看一看

※由於本書對於實際操作十分有幫助,因此本書更詳細的讀書筆記將會製作成影音檔(製作中…),會包含書中更詳細的重點,例如樞紐進場點、加碼技巧、閃避八次空頭的技巧、以及書中用到的技術分析(我會附上幾個範例股票的回測報告),免費提供給Leo的用戶,歡迎加 Line了解,輸入:超級績效

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