彼得林區選股戰略(心得筆記)

從生活中找你喜歡的股票

每人一年中都可能接觸兩三次這種快速成長股的產品,他可能是甜甜圈、服飾店、百貨、甚至修車場等等,你只需要回想你的生活中,有沒有什麼是最近很熱門的產品、或是你一直會重覆消費的產品、或是你們公司業務有往來的公司。

舉個台灣股票的例子來說,我發現,台大對面的大學眼科總是會排隊,一個眼科居然會需要”排隊”那是什麼概念?一問之下原來是來做近視雷射的。這時候你就可以開始研究看看這家眼科有沒有股票,研究發現還真有,是3218大學光,於是你才開始近一步分析它的各項財報重點、並用本益比決定此刻股價是否便宜。

股票區分為六種類型

  1. 緩慢成長股

    任何受到市場歡迎的快速成長產業,到最後都會變成緩慢成長產業,例如電力事業、鋁、鋼鐵等等。可以從緩慢上升股價走勢看出。另一個重點是,通常公司會固定配發豐厚的股利,當公司想不出新方法擴充生意時,把手上的錢分配成股東是常見選擇。

  2. 穩定成長股

    穩定成長股在經濟衰退期,會發揮不錯的防護作用,一般來說,崩盤時,必治妥(BMY)、可口可樂(KO)、3M(MMM)、寶鹼(PG)都是危機時期的好朋友,你知道它們不會破產倒閉,而且很快能恢復正常水準,他們也可以長期持有20年以上。

  3. 快速成長股

    此為小型、積極的新企業,每年成長20%以上,未來可能漲10倍~200倍。緩慢產業中也有可能有快速成長股,只要找到擴張空間即可。例如速食業百勝(YUM)、百貨零售業的沃爾瑪(WMT),重點是資產負債表健全、並且能創造巨額獲利的公司。(此書發表的時間是1989,那時舉例的股票還是小型股)

  4. 景氣循環股

    景氣循環股指的是公司營收與盈餘會呈現規律起伏的股票,通常汽車、航空、輪胎、鋼鐵、化工都屬於循環產業。投資時機很重要,因此你如果本身工作就跟這幾類有關,或是接收這類公司業績起伏的訊息很正確,那麼可以考慮。例如美國航空(AAL)、福特汽車(F)

  5. 轉機股

    指的是曾經失敗、陷入困境、瀕臨破產的公司,這類公司有潛在致命危險,他們可能遭遇突發災難導致公司陷入困難,必須重整旗鼓才能免於破產,這時候需要十分精準的判斷,以及運氣,這有點像在”賭”。

  6. 資產股

    資產股就是你知道公司擁有某些值錢的資產,但華爾街那群人卻忽略的股票,資產可能是一堆現金、可能是房地產、可能是金屬、石油、媒體、專利藥品。

彼得林區:找一間白癡都能經營的公司

如果妳對公司基本業務有了解,會比較適合投資這樣的公司,彼得林區了解絲襪,但不了解高科技,所以他會投資前者的公司,以下羅列彼得林區覺得的完美公司的13個條件,也就是任何白癡都能經營的事業的公司。

  1. 名字聽起來很無聊,或者荒唐可笑者佳
  2. 從事無聊的生意
  3. 從事讓人搖頭的生意
    清洗加油站機器零件的安全克林(CLH)
  4. 分拆公司
  5. 法人機構未持股,分析師沒追蹤
  6. 謠言紛起的股票涉及有毒廢棄物和黑手黨
    廢棄物管理公司 (WM)
  7. 因為某些因素而受到壓抑的股票
    國際殯葬服務(SCI)
  8. 零成長產業
  9. 擁有利基優勢
  10. 產品是大家會持續購買的東西
    藥品、飲料、刮鬍刀等等的公司。
  11. 科技的使用者而非製造者
    因為新科技而降低成本的任何公司,自動資料處理公司(ADP)
  12. 內部人士買進自家公司股票
  13. 企業回購自家公司股票

彼得林區會避開的股票

  1. 號稱「未來的XXXX」
    未來的麥當勞、未來的IBM、未來的迪士尼等….請避開
  2. 多慘化經營的公司
    跨產業跨得太遠的公司
  3. 口耳相傳的股票
    有陌生人打電話給你推薦這隻公司的股票,很危險
  4. 中間供應商
    供應商如果最大客戶佔了25~50%的訂單,請避開,因為他們的生死存亡繫在某間公司上。
  5. 名稱花俏的公司
    公司名稱有ADVANCED、LEADING、MICRO、X在前面的公司…(順帶一提,彼得林區跟巴菲特一樣不碰科技業,所以這一點自行參考就好,畢竟微軟有micro字樣)

重要的兩項盈餘指標

每股盈餘(EPS)

如果你想問,是哪些因素讓一家公司具有價值,或是為什麼要投資它?彼得林區提到,他只看盈餘與資產,特別是盈餘,盈餘正是一家公司有沒有持續賺錢最重要的原因,盈餘上升,股價上揚機會大;盈餘下降,股價下降機會大,唯一要注意的是會有反應的時間差。每股盈餘=(公司稅後淨利-當年特別股股利)/加權平均流通在外的普通股股數

本益比(PE)

本益比可以看成是公司幫你賺回你的原始投資金額所需要的年數,當然,要假設這家公司有穩定的盈餘,例如買進一家本益比20倍的股票,代表需要20年才回本;本益比10倍的股票,代表需要10年回本。但通常不同類的股票本益比並不相同,快速成長股的本益比(14~20) > 穩定成長股長(10~14) >緩慢成長股(7~9),原因是他們的盈餘增長速度不同,未來盈餘增長速度越快的,通常會有更高的本益比。記得一點:「別買本益比高得離譜(例如超過50倍)的股票,你可能會錯過極少數的例外,但可以避開許多災難與大幅虧損。」

六種股票的買進前觀察重點

通用的值得買股票的時機點第一個是每年10~12月修正時期,第二個是股市每隔幾年就會出現的崩盤期(-20~40%),趁機搶進盈餘成長極佳的不錯股票,除此之外,你在買進前要觀察以下幾點

  1. 緩慢成長股
    是否十年來都不曾調降股利?
  2. 穩定成長股
    本益比是否低檔?
  3. 快速成長股
    如何維持快速成長,以及往何處發展?
  4. 景氣循環股
    業務狀況、存貨、售價如何?
  5. 轉機股
    是否努力改善當前情況?計劃執行成效如何?
  6. 資產股
    資產在哪?價值多少錢?

六種股票的賣出點 

原則上就連彼得林區也常常有賣出後股票繼續狂飆好幾倍的多次經驗,因此一般而言你持有好股票,就是緊抱即可,但大多數的人總會受周圍資訊所影響而想要提早脫手,那麼以下就來分析什麼是真正值得考慮的賣出資訊。

首先,有些賣出法則是值得遵循但是無法準確預測的廢話,那就是「在利率上揚前賣出」、「在景氣衰退前賣出」;其次,就是個股的可以思考是否賣出的時機。

  1. 緩慢成長股

    彼得林區不太買緩慢成長股,但硬要說的話,如下綜合原因,可以視為賣出訊號:
    1. 市占率連續兩年下滑,且更換新的廣告公司
    2. 沒有開發出新產品,而且縮減研發經費,看來似乎只靠以前打拼的成果過活。
    3. 近期收購兩家以上與本業無關的公司,很可能正在步向多慘化。
    4. 耗費過多資金在收購,資產負債表的現金降至零現金。
    5. 股價相對低,但股利殖利率仍低到無法引起投資人興趣。
  2. 穩定成長股

    1. 本益比上揚超過正常水準就應該賣掉,等股價下跌再回購
    2. 過去兩年來所推出的新產品,銷售狀況有好有壞,其他研發中的距上市還有一年以上時間。
    3. 本益比超過同產業中類似等級公司3倍以上
    4. 公司的經理人與董事,去年都沒買進自家公司股票
    5. 占公司盈餘25%且易受景氣衰退影響的重要事業單位,正面臨景氣下滑影響
    6. 公司成長率趨緩,雖透過降低成本來維持獲利,但很難進一步降低成本了。
  3. 快速成長股

    1. 現實生活中這個產品不吸引你,你改去消費別的品牌、到處聽到有人抱怨這個產品。
    2. 同時有幾十位股票分析師推薦、法人機構持有60%以上股權、雜誌一直不段吹捧它。
    3. 開始進行多慘化投資,也就是投資跟自己本業八竿子打不著的事業。
    4. 本益比瘋狂飆上50倍以上,換句話說你需要等50年他才能幫你賺回你的投資金額。(現今高科技股票無法參考此數值)
    5. 最近一季同一家店面的銷售額減少3%
    6. 新店面的銷售狀況令人失望。
    7. 兩位高層主管與重要幹部相繼辭職,加入競爭對手的公司。
    8. 公司最近才到處宣傳自己的公司錢景遠大。
    9. 這支股票目前的本益比是30倍,但對未來兩年盈餘的成長率預估,最樂觀也只有15~20%而已。
  4. 景氣循環股

    1. 公司存貨大增,且無法降低
    2. 公司產能全滿並且花錢擴充產能
    3. 大宗商品價格下跌(或期貨價格比現貨價格低)
    4. 新加入者一直削價競爭
    5. 兩個主要工會的合約即將在未來一年內到期,而工會領袖宣稱將在新合約裡爭取上次合約中沒爭取到的福利。
    6. 商品的最終需求正在下降
    7. 公司以兩倍資本興建華麗的新廠房而非以較低成本將老舊敞房現代化。
    8. 公司試著降低成本但依然無法與國外敞商競爭。
  5. 轉機股

    1. 所有問題都解決了,並且大家知道他活過來了之時
    2. 連續五季負債下滑
    3. 存貨增加速度是銷售成長率的兩倍
    4. 相對盈餘展望來說,本益比過度高估
    5. 公司表現最強勁的事業單位,有50%的產品是集中賣給某個主要客戶,但是這個主要客戶也面臨銷售減緩問題。
  6. 資產股

    1. 股票的價格還低於市場價值,但公司管理層已經宣佈要發行10%額外的股票,以協助多角化經營計畫籌資
    2. 預期可用高價出售的事業單位,實際出售額卻打6折出售
    3. 公司雖有虧損底稅額度,但由於政府調降營利事業所得稅稅率,使其效用大減
    4. 法人機構的持股從五年前的25%激增為60%,且大多是華爾街基金集團。

三個財報最重要的數字

重點是:現金淨額、是否回購、每股現金淨值

資產負債表

  1. 總流動資產:現金+有價證券,跟去年比是否增加,增加代表生意興隆
  2. 總負債:長期負債,跟去年比是否減少,減少也代表生意興隆
  3. 現金淨額=總流動資產-總負債,此數越高代表體質越健全

十年財務總覽

  1. 在外流通股數是否近兩年持續減少,是的話代表公司持續回購自家股票,很好。
  2. 每股現金淨值=現金淨額 / 在外流通股數

結論

彼得林區這本書值得注意的重點我認為有三點:
第一個是從周遭消費發現快速成長的公司。
第二個是檢查是否是值得買進的公司。
第三個是等到股市修正,這些名單就派上用場了。

至於除了快速成長股的五類股票,我認為沒時間的投資人可以忽略,將這部份資金全都拿去買標普五百(VOO、SPY)這種市值型被動ETF即可。例如投資資金的20%投入快速成長股,用這20%資金選擇心怡的5~10檔股票,配上80%的VOO,符合經典名著《反脆弱》中的槓鈴策略投資方式,這或許是個穩健中求成長的好方法。

 

延伸閱讀:挖掘飆股,教你找出10倍成長股by彼得林區

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